国债市场焦点
1)国内方面，4 月份CPI 同比上涨0.9%，4 月人民币贷款增加1.47万亿元且比上年同期少增2293 亿元，4 月社会融资规模增量为1.85万亿元且比上年同期少1.25 万亿元，M2 同比增长8.1%；2)美国方面，5 月消费者信心指数初值不达预期，4 月整体零售额环比基本持平，4 月未季调CPI 年率为4.2%且录得2008 年9 月以来最高值；
3)欧洲及其他方面，德国4 月通胀率为2.0%且连续第4 个月正增长，英国一季度GDP 终值同比萎缩6.1%。
见微知著，全球经济已经步入逐步恢复的轨道，政策宽松的态势受到通胀预期的影响，存量博弈的格局不变，中国政策压力适中。
国内房地产迅猛扩张的时代正在落幕，关注社融结构的变化，特别是直接融资的占比，中国居民资产配置方向将逐步向金融资产倾斜。
投资建议及策略净值：
日线CTA 模组看空国债，周度信号显示国债羊群模型走弱，推荐多股空债。2021 年5 月国债多因子模型看多国债，月度评分模型看空国债，模型中期(三个月)推荐2109 合约套期保值。宏观模型二季度看多中国经济，周期出现消退迹象，螺纹、玉米、沪铝、玻璃、热轧卷板出现月度级别拐点。海外模型中线(三个月以上)看跌美债，欧美通缩压力将缓解并逐步呈现通胀趋势。套利组合净值为2.95,10 年期国债现货组合和对冲组合净值分别为1.0144和1.0432。
风险提示：
如策略未达预期，可根据自身情况进行止损或者止盈操作。
（文章来源：上海东证期货）
